九安医疗十六年，赚钱与花钱。。。

2026-09-23 · xaaimituo.com

不知九安医疗者甚少。这家在2022年因“新冠抗原检测试剂盒”风靡全球且大赚了164亿净利润。 那么，手里拿着巨额的钱，在风口褪去，它还安好吗这些年做了什么投了什么 最新的业绩单上，九安主业在收缩，利润却在大幅增长，2026年上半年归母净利润30.70亿元，营业收入却只有5.31亿元，利润是营收的近六倍。这30.70亿的利润，主要来自科创投资和大类资产配置形成

不知九安医疗者甚少。这家在2022年因“新冠抗原检测试剂盒”风靡全球且大赚了164亿净利润。

那么，手里拿着巨额的钱，在风口褪去，它还安好吗这些年做了什么投了什么

最新的业绩单上，九安主业在收缩，利润却在大幅增长，2026年上半年归母净利润30.70亿元，营业收入却只有5.31亿元，利润是营收的近六倍。这30.70亿的利润，主要来自科创投资和大类资产配置形成的公允价值变动收益 36.47 亿元及投资收益 1.28 亿元。换言之，其所主营业务是亏损的。

九安似乎接受了这个现实，并将发展模式调整为“医疗健康经营性主业+大类资产配置投资主业”。这也没什么不对。

九安最新市值大约295亿，比历史上最高的433亿，相比缩水了大概32%。九安自己似乎也对这一估值不满，他们认为自身合理的估值模型应该是“净资产+产品净利润*PE 倍数+互联网医疗+大类资产配置及一级市场投资带来的收益”。

然而，资本市场对这一估值模型的认知看上去并不一致。

295亿的九安与433亿的九安，这的确是两个完全不同的阶段及状态。433亿时，九安因新冠抗原检测试剂盒是产品创造了价值；而295亿时，九安只能依靠手里的大量现金模仿“美国耶鲁大学基金会的资产配产配置模式”成为四处风投、打野的投资公司。

有了钱，自然就要动。这就是我们关心的第一个大问题，2022年以来，九安医疗在资金层面做了什么

2022年底，九安组建了资产管理团队，设定的收益率目标为6%-10%。2025年半年末，多元化配置的资产组合中，固定收益类资产占比59.2%，公开市场权益占比26.2%，私募股权占比12.6%，对冲基金占比2.0%。

2022. 4.30： 人民币27 亿元或等值外币从事证券投资与衍生品交易，另外不超过95亿元人民币或等值外币用于现金管理。

2023.2.1： 最高额度合计不超过170 亿元人民币或等值外币进行委托理财，最高额度不超过30亿元人民币或等值外币进行证券投资。

2023.3.13： 发生“硅谷银行事件”，硅谷银行3月10日被美国加州金融保护和创新部关闭，美国联邦存款保险公司为接管人，处置硅谷银行的资产。截至2023年3月10日，九安及子公司在硅谷银行的存款金额占其现金类资产及金融资产总额比例约5%。3月14日，九安在硅谷银行的存款已可以全额使用，并未受到损失，存款已转移至其他大型金融机构。

2023.8.29： 证券投资额度由不超过30亿元调整为不超过60亿元人民币或等值外币，新增额度主要用于投资高评级主权债券。

2023.11.17： 累计回购股份5.57%，动用资金999996846.14元。

2024.4.29： 九安及子公司使用最高额度合计不超过170亿元人民币或等值外币进行委托理财，最高额度不超过90亿元人民币进行证券投资。

2025.2.13： 九安子公司 Andon Hong Kong Co., Limited（九安香港）与 Best Ventures Limited（即“小米投资”）受让小米投资所持iHealth Inc.20%股份，金额4591.0455万美元。九安对iHealthInc.合并持股比例由 80%增加至 100%。

（注：2014.9.18： 小米投资向 iHealth Inc.增资2500万美元，持股20%。小米投资持有iHealth时间11年，收益83.64%。）

2025.2.20： 累计回购股份5.93%，动用资金人民币约11.8亿元。

2025.5.30： 累计回购股份2.75%，动用资金人民币4.99998亿元。

2025.8.21： 在全国银行间市场簿记并发行了“25九安医疗MTN001(科创债)”，实际发行总额10.5亿元，年化利率1.83%。

2026.1.12： 累计回购股份2.42%，动用资金人民币4.52亿元。

2026.1.28： 在全国银行间市场簿记并发行“26九安医疗SCP001(科创债)”，实际发行总额5亿元。

2026.3.20： 在全国银行间市场簿记并发行“26九安医疗MTN002(科创债)”，实际发行总额7.8亿元。

2026.7.29： 在全国银行间市场簿记并发行“26九安医疗MTN003(科创债)”，实际发行总额 7.6亿元。

2026.8.31： 累计出售4650000股约占总股本1%，出售所得资金339835624.62元。

2022年以来，九安与专业投资机构共同投资，及通过天开九安海河海棠科创母基金、九尚创投参与投资优秀的创投基金，认缴出资规模超过43亿元，已参与投资的基金包括奇绩、砺思、英诺、九合、明势、蓝驰、砺思资本、心资本、水木创投、龙芯资本、赋远投资、泓创资本、博行资本、元明资本、无限基金、北极光等27家，及对在创新科技中独树一帜的企业直接投资。

九安的投资方向是“投早、投小、投长期、投硬科技”。

硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源和新材料等前沿技术领域进行战略性投资布局，特别关注基于大模型的新一代人工智能技术及其应用；

通过母基金向子基金出资、子基金覆盖细分赛道的方式，有效实现了对 AI 这一领域中的大模型、算力、应用、数据等领域的产业链全覆盖。

2022.12.31： 人民币5000万元参与曜途投资作为基金管理人及普通合伙人发起设立的苏州耀途，耀途总募集15亿元，九安持有3.3333%份额。

2022.9.23： 人民币7000万元参与武岳峰投资作为基金管理人及鼎峰智善作为普通合伙人发起设立的嘉善鼎峰，九安持20.59%份额。

2023.11.3： 人民币1亿元参与苏州元生作为基金管理人及苏州元畅作为普通合伙人发起设立的苏州工业园区新建元四期股权投资合伙企业，募集资金总额25.2487亿元，九安持有3.96%份额。

2023.11.21： 合计人民币1.5亿元参与投资的基金，主要投资方向为基于大模型的新一代人工智能相关领域，均不涉及投资于基建、房地产、影视、娱乐、金融机构股权。

1）人民币5000万元投资砺思星河，九安持有份额21.93%。投资方向为科技、信息技术、生命科学和消费行业的早期非上市企业。

2）人民币4000万元投资奇绩创坛二期创业投资，九安持有份额6.42%。投资方向为早期企业以及早期种子、天使轮、A 轮人工智能及前沿科技领域初创公司。

3）人民币3000万元投资英诺鼎鑫，九安持有份额4，1667%。投资方向以新能源、新材料、半导体为主、兼顾信息技术和生物技术融合创新领域。

4）人民币3000万元投资九合深宏，九安持有份额4.96%.投资方向聚焦新一代信息技术、产业互联网、人工智能、生物科技、生物医药、新经济、新能源、新材料、新技术领域、企业服务、新消费等行业及业态。

202312.29：九安全资子公司Andon Hong Kong Co., Limited（即“九安香港”）与尚势投资设立九尚创投。九尚创投及尚势投资共同设九尚一号。九安香港投资31298.85万元，持有份额99%。投资人工智能、信息技术、生物制造、医疗大健康。

2024.1.17：九安香港与海棠创投设立九棠创投，九棠创投及海棠创投共同设立九棠一号。九棠一号做为出资主体向天开九安海河海棠基金进行出资。天开九安海河海棠基金首期协议认缴总规模人民币12.51亿元，首批认缴出资8.75亿元，根据合伙协议，该基金首次出资比例为12.51亿元的40%，即不超过5.004亿元，九棠一号相应首次出资不超过3.5亿元，后续资金计划四年内完成实缴。天开九安海河海棠基金目标募集50.01亿元，九安香港整体出资规模不超过35.6亿元。九安香港持有天开九安海河海棠基金69.94%。

2025.4.16： 人民币2000万元参与深圳汇芯作为基金管理人及安吉清智作为普通合伙人设立的苏州清智，清智募集1.96亿元，九安持有份额10.2%。

2025.10.24： 人民币1亿元参与普通合伙人海河产业基金及其他有限合伙人成立海河创投基金，基金总规模7.01亿元，九安持有份额14.27%。

2026.4.25： 向海棠同慧基金出资10300万元进行财务性投资，九安持有份额24.9994%。

2026.7.18： 人民币10000万元认缴砺思星雀基金进行财务性投资，九安持有份额10.7759%。

据称，九安医疗特别组建了一支专业的资产管理团队，并聘请了在资产管理领域拥有丰富从业经验的专业人员，以实现资产的最优配置。

九安目前更多公开披露的只是项目上一层所设立的投资基金，而较少涉及具体项目。

我们已知的是，其所投资的项目应分为几类：一是产业项目，二是战略投资项目，三是财务投资项目，四是股票资产。

在2024年8月九安公开披露的投资者活动记录中有明确“增加了特斯拉的投资，现有蔚小理，又有小米特斯拉，外加今年新注册了不少九字头的子公司都是售卖新能源汽车领域”的描述。

1，较早以前，与小米公司合作开设了小米人车家汽车融合店以及多家小米专卖店。新零售业务是九安主营业务一小部分，由部门自主独立决策，在收入中比重不超过10%，主要涉及小米专卖店、小米人车家融合店及小鹏汽车店，是一个相对独立的业务单元。

2，九安对月之暗面投资3000万美元，并未透露所持股份比例。月之暗面作为一家大模型公司，并披露上市计划。

3，九安35.6亿元天开九安海河海棠科创母基金投资，该母基金对沐曦科技投资1亿元。

4，2026.4.14：九安香港1000万美元参与认购XG资产单元，Huangpu River Capital SPC 代表 XG 资产单元的认购人，认购并持有XGTechnologies Holding Ltd.股份，九安香港间接持有XG TECH公司总股本0.9269%。XG TECH主营业务为智能汽车量身设计的智能空间计算和舱驾一体芯片，是地平线孵化的中国智能座舱及舱驾一体计算芯片企业。

5，九安香港通过拾象投资间接投资深度求索，出资7.5亿元，穿透后间接持有深度求索股权比例约0.21%。深度求索的核心资产是Deepseek。

除上面已明确的投资资产之外，进一步追溯万安持有的金融资产。最新的2026年6月30日，九安以公允价值计量的金融资产合计 295.57亿元，较期初的218.05亿元增长约35.5%。九安对金融资产的投资史始于2020年上半年。

最早出现于九安金融资产账单上的公司是小米公司，2020年上半年买入小米集团-W股票，最初成本3426万元。

2021Q2，九家买入的是一家叫Quidel的美国体外诊断企业，主打订旁快速诊断绝POCT。2022年Quidel以51亿美元并购奥森多更名为QuidelOrtho(快奥森多）。最新市值7.28亿美元。

2021年所持证券资产包括：小米集团-W、基金微观博易、国民信托、QDEL，最初成本2.23亿元，期末账面价值1.78亿元。

2022年增加了小鹏汽车、理想汽车、蔚来及美国国债，最初成本分别为1.39亿元、1.39亿元、7026万元和5.7亿元，清空了微观博易。该年度，小米股票增值至1.99亿元。所属证券投资最初始成本10.93亿元，期末账面价值11.79亿元。

2023年持仓标的没有变化。期末，小米集团2.88亿、QDEL5742万、小鹏2.76亿、理想1.58亿、蔚来3212万、国民信托6320万、美国国债41.99亿，所属证券最初投资成本51.27亿元、期末50.74亿元。

2024年除小米、QDEL、小鹏、理想、蔚来、美国国债外，所增加的股票为Invesco QQQ TrustSeriesI、iShares Semiconductor ETF、SPDRS&P500ETFTrust、TeslaRg。

Invesco QQQ TrustSeriesI是景顺Invesco发行的ETF，被动跟踪纳斯达克100指数，持仓为纳斯达克上市规模最大的100家非金融公司，包括微软、英伟达、亚马逊、Meta等。九安最初投入了8.91个亿，年末10.36亿元。

TrustSeriesI是UIT结构的ETF，景顺Invesco发行，同样被动跟踪纳斯达克100指数，相当于一篮子美股科技成长龙头，AUM大约4763亿美元。九安最初投入的是9476万元。

九安买入最大的基金是iShares Semiconductor ETF，投入约9.78亿元。SOXX是贝莱德旗下iShares的行业ETF，跟踪标的是原PHLX SOX费城半导体指数，覆盖美股上市半导体全产业链的芯片设计、设备、制造、封测和材料，重仓英伟达、台积电、AMD、博通、英特尔、美光、应用材料和阿斯麦等。

另一个特斯拉，九安买入不多但收益最大，只投资了3560万，年损益却达8885万元。

2025年九安清空了除小鹏汽车之外所有新能源汽车股票，大量增持了美国国债。标的有小米、小鹏、QQQ、SOXX、SPY、腾讯控股ADR及腾讯控股、UnitedStatesTreasuryNotes4.25%15-NOV2034（US91282CLW90）、UnitedStatesTreasuryBond1.875% 15-NOV2051（US912810TB44）和UnitedStatesTreasuryNotes3.875% 15-AUG2033（US91282CHT18）。最初投资成本47.31亿，期末账面价值59.63亿元。

US91282CLW90即美国10年期国库票据的美国主权债，票面4.25%、到期为2034年11月15日；US912810TB44即美国30年期长期国库债券T-Bond，票面1.875%、到期为2051年11月15日；US91282CHT18即美国中期国库票据T-Notes，票面3.875%、2033年8月15日到期。

而九安在2026年上半年唯一增加的一个股票是英伟达，不过仓位不大，只有6807万元，最新持仓市值1.11亿元。

如果你是九安的投资人，假如在它上市第一天开盘每股29.90元买入1万股且持有到现在，这笔投资还划算吗，收益是多少呢

1，历史以来转增2次，由初始1万股转增为3万股。当前股价每股63.78元，股票总值191.34万元；

2，历史以来9次分红，分红总数16.69万元。

股票总值+分红所得加总为208.03万元，上市16年收益595.75%。

九安医疗多次在投资者交流活动记录中表示，“资本市场有涨有跌，如同钟摆一般在乐观与悲观之间摆动。”九安希望投资者相信常识——一家公司好与不好、未来有没有发展，最终会由常识与时间给出答案。